内容摘要：投资要点：事情：2023 前半年公司实现营业收入61.68 亿 5.77%），完成归母净利21.60亿 1.91%），完成扣非归母净利21.64 亿 3.11%）；单2 一季度，企业实现营收33.90

投资要点：

   事情：2023 前半年公司实现营业收入61.68 亿（ 5.77%），长春超预完成归母净利21.60亿（ 1.91%），高新完成扣非归母净利21.64 亿（ 3.11%）；单2 一季度，季度进非激素企业实现营收33.90 亿（ 18.69%），销售续推完成归母净利13.03 亿（ 32.78%），业绩业务销售业绩略超过预期。期持

   2 一季度生物药版块持续增长：结合公司半年报数据信息，生长分版块看，板块上半年度关键分公司金赛药业完成收益51.39 亿（ 3.6%），流程完成归母净利21.97 亿（ 0.27%），长春超预单2 一季度完成收益27.86 亿（ 20.40%），高新完成归母净利13.02 亿（ 46.73%），季度进非激素主要由于2 一季度逐渐终端设备医疗活动全面恢复。销售续推上半年度金赛药业净利率为42.8%，业绩业务同期相比为44.2%，期持净利率有所下降主要是因为上半年度加强了科研投入，上半年度高新科技研发支出同比增加51.42%。

   预苗分公司豪克医药完成收益5.6 亿（ 26.93%），完成归母净利1.11 亿（ 51.39%），收入增加缘故包含同时期低数量 新产品带状疱疹疫苗于4 月得到《生物制品批签发证明》之后开始奉献市场销售。

   长效生长激素生长激素缺乏症（ISS）适用范围递交，先发优势进一步加强。上半年度，长效生长激素用以治疗多动症ISS 的适用范围递交了上市申请，ISS 是偏矮少年儿童最大的一个偏矮缘故，一方面扩展了长效生长激素的适用范围，另一方面也增强了长效生长激素的持续核心竞争力。

   非儿童生长激素版块有序推进，逐渐进入采摘期。企业为了摒弃过去销售业绩依靠单一种类提高的局势，近些年加快合理布局非儿童生长激素业务流程，有序推进儿科内分泌、小儿科综合性、成年人内分泌失调、女性身体健康、恶性肿瘤、皮科医疗美容等业务领域战略部署、人才引进政策、架构调整等相关工作。截至中报，个品种推动到最后阶段，包含醋酸曲普瑞林纳米粒子进到pre-NDA 环节，金妥昔替尼、金纳替尼、高效促卵泡激素和亮丙瑞林注入溶剂都已推动至III 期临床阶段。

   保持“买进”定级：结合公司2022 年报和2023 年中报，大家下降2023 年财务预测，预估2023 年归母净利为49.19 亿，同比增加18.8%（先前预估2023 年归母净利为63.31 亿），新增加2024 年与2025 年财务预测，预估2024 年与2025 年归母净利分别是56.49 亿和66.71 亿，同比增加分别是14.8%和18.1%。2023 年-2025 年盈利复合增速为16.5%，现阶段总市值相匹配企业2023 年-2025 年PE 分别是11X、9X 和8X，现阶段公司估值处于历史中等水平，伴随着长效生长激素占有率不断提高，非儿童生长激素版块逐渐进入采摘期，业绩将修复持续增长，保持“买进”定级。

   风险防范：市场竞争激烈风险性、市场销售未达预估风险性、儿童生长激素水/粉针集中采购减价风险性。