内容摘要：核心观点。企业根据高端路线和特殊需求不断提升品种钢占有率，推进种类构造更新，上半年度关键品种钢销售量854 万吨级，占有率63%，较2022年提高3%。此外，湘钢精典高速线材生产流水线新项目进到行为主

核心观点。华菱化策

   企业根据高端路线和特殊需求不断提升品种钢占有率，钢铁高端果彰推进种类构造更新，业绩上半年度关键品种钢销售量854 万吨级，同比提升占有率63%，大幅较2022年提高3%。略成此外，华菱化策湘钢精典高速线材生产流水线新项目进到行为主体设备安装工程环节，钢铁高端果彰涟钢冷扎硅钢片商品一期项目第一步工程项目于2023 年6月底建成投产，业绩二期逐渐基本建设，同比提升产品结构优化一直有序推进。大幅

   VAMA 二期项目已经在今年4 月正式投产，略成产生45 万吨的华菱化策年产能扩大和产品线的进一步完善。相对稳定的钢铁高端果彰价钱、高端品牌放量上涨和生产效率提升增添了公司业绩趁势升高。业绩

   事情。

   企业公布2023 年年中汇报。

   2023 前半年主营业务收入为795.56 亿人民币，同期相比-6%。归属于上市公司股东的纯利润为25.68 亿人民币，同期相比-32.8%。归属于上市公司股东的扣非的纯利润为24.88 亿人民币，同期相比-33.3%。基本每股收益为0.37 元，同期相比-32.8%。

   在其中，二季度主营业务收入为396.62 亿人民币，同期相比-8.9%。归属于上市公司股东的纯利润为18.8 亿人民币，同期相比 9.9%。归属于上市公司股东的扣非的纯利润为18.44 亿人民币，同期相比 9.8%。基本每股收益为0.27 元，同期相比 9.9%。

   点评。

   品牌化对策有序推进，生产线武器装备持续迭代。

   企业根据高端路线和特殊需求不断提升品种钢占有率，推进种类构造更新，上半年度关键品种钢销售量854 万吨级，占有率63%，较2022年提高3%。此外，湘钢精典高速线材生产流水线新项目进到行为主体设备安装工程环节，涟钢冷扎硅钢片商品一期项目第一步工程项目于2023 年6月底建成投产，二期逐渐基本建设，产品结构优化一直有序推进。

   衡钢中下游高市场热度，出入口完成大幅上升。

   衡钢上半年度完成4.4 亿人民币纯利润，相比同期相比翻番提高。衡钢的无缝钢管主要运用于油气开采和高压容器。上半年度石油价格维持高位，油井管供不应求，而火力发电高形势也推动了高压容器管要求，此外，企业出入口稳步增长，上半年度完成27.63 万吨级出入口，同比增加53.59%。

   湘钢中板赢利延展性突显。

   湘钢2022H1、2022H2、2023H1 的纯利润分别是18.9 亿人民币、15.6　　亿元和11.5 亿人民币，当年度出现盈利小幅度下降，但减幅小于领域平均值。湘钢的中板种类中下游市场热度高，赢利能力很强，但优钢新产品的品牌化和种类化还未完全完成，会让经营业绩状况有一定的连累。

   涟钢盈利有一定的反跳。

   涟钢2022H1、2022H2、2023H1 的纯利润分别是16.3 亿人民币、1.2 亿元和5.4 亿人民币。当年度同比降幅比较大，同比大幅上升。涟钢现阶段的品种钢偏少，关键为汽车基材和硅钢片基材，也有部分普钢优钢种类，因而赢利受市场影响很大，起伏基本上和行业一致。中后期企业的生产线强化装备关键主要是在衡钢，伴随着硅钢片新产品的慢慢建成投产，绝对收益会逐渐反映。

   汽车板材合资企业逆势上扬。

   汽车板材企业的纯利润分别是2022H1、2022H2、2023H1 的纯利润4.3 亿人民币、12.2 亿元和10.2 亿人民币。企业Usibor 1500VAMA 加工厂供货基准价连续三年保持在13,250 元/吨高价位，Usibor 2000 专利技术也逐渐大批量供货汽车厂家旗舰车型。此外VAMA 二期项目已经在今年4 月正式投产，产生45 万吨的年产能扩大和产品线的进一步完善。相对稳定的价钱、高端品牌放量上涨和生产效率提升增添了公司业绩趁势升高。

   财务预测和投资价值分析：假定在今年的粗钢产量平控，大家预测分析企业2023-2025 年归母净利分别是66.6 亿人民币、76.4亿元和89.4 亿人民币。相对应的PE 分别是6.1、5.3 和4.5 倍，小于普钢行业平均公司估值，企业业绩增速高，估值低，保持“加持”定级。

   风险评估：2022 年钢企利润弹力缺少，全年度领域总收益365.5 亿人民币，净利润率仅0.4%，在41 个工业大类领域中位居倒数第二。要求收拢可谓是钢企利润状态低迷的主要原因，但原材料成本高企也有较大影响，已公布年报披露时间的钢企在研究销售业绩的主要原因时，基本上无一例外表明“原材料价格上位起伏”对盈利腐蚀比较严重。近些年，原材料市场供给风险事故持续，淡水河谷垮坝，澳煤进口禁令、墨西哥大暴雨、澳大利亚风暴，及其俄乌地域现行政策矛盾所引发的能源问题，在各种风险事故持续发醇诠释下，原材料价格被不断推升，炼钢厂在需求与成本费两边挤压成型下，盈利被极致缩小。