内容摘要：Q2 销售业绩稳定增长。公司公布2023 年中报，23H1 公司完成营收19.72 亿人民币同期相比 11.83%），归母净利润4.91 亿人民币同期相比 13.67%），归母扣非净利润5.09 亿人

Q2 销售业绩稳定增长。法拉公司公布2023 年中报，业绩23H1 公司完成营收19.72 亿人民币（同期相比 11.83%），稳定归母净利润4.91 亿人民币（同期相比 13.67%），增长归母扣非净利润5.09 亿人民币（同期相比 18.22%）。经营Q2 当季公司完成营收10.42 亿人民币（同期相比 12.92%，效率同比 12.17%），提升归母净利润2.60 亿人民币（同期相比 14.17%，法拉同比 12.43%），业绩归母扣非净利润2.79 亿人民币（同期相比 17.31%，稳定同比 21.20%）。增长公司销售业绩增长主要源于光伏发电、经营风力发电及新能源车市场的效率增长及降低成本成效呈现。

   利润率Q2 同、提升环比提升。法拉公司23Q2 利润率为39.77%，同期相比 0.6pct，同比 2.12pcts。对于我们来说，公司利润率提高主要源于1）成本端石油、有色金属价格下降及墙固提供结构型急缺难题减轻；2）公司根据项目研发、提高自动化程度、供应链、健全信息系统规划等完成效率提高。

   控费水平提高。Q2 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别是1.42%、3.98%、2.91%、-1.85%，各自同期相比-0.2pct、-0.14pct、-0.45pct、 0.25pct，四费总计同期相比-0.54pct；各自同比 0.14pct、-0.01pct、-0.74pct、-1.21pct，在其中财务费用率下降比较多预估为汇兑收益贡献，四费总计同比-1.82pcts。

   推动生产能力扩大。23 年4 月公司公示拟自筹经费在厦门苍海区南海路投建绿色能源用薄膜电容器生产地，新项目固定投资约26 亿人民币，预估自动工起三年内进行基础建设，基础建设结束后根据市场需求问题进行新能源技术用薄膜电容器生产流水线项目投资。

   新能源技术打开薄膜电容新一轮增长，薄膜电容领头有希望充足获益。薄膜电容领域推动力从过去家用电器照明灯具转为新能源市场。新能源汽车行业，得益于新能源汽车占有率提高、感应电机的高速发展，薄膜电容使用量将进一步提升，与此同时车配情景对薄膜电容微型化、更耐压特性的规定，有希望推动车配薄膜电容商品的价值提高；光伏发电风力发电行业，薄膜电容在逆变电源、变流器广泛应用，将来增长室内空间取决于光伏发电风电装机量提高以及对电解电容器的取代。对于我们来说，公司做为薄膜电容全球领先生产商，即将充足得益于行业的发展。

   财务预测。我们预计公司2023-2025 年主营业务收入分别是43.75 亿人民币/52.44 亿人民币/60.23 亿人民币，2023-2025 年归母净利润分别是12.01/14.85/17.70 亿人民币，相匹配EPS 分别是5.34/6.60/7.86 元/每一股，充分考虑相比公司估值水平及公司新能源业务成长型，给与23 年PE 公司估值区段25-30x，相匹配有效价值区间133.50-160.20 元，保持“好于大市”定级。

   风险防范。原料价格变动的风险性，下游需求变动的风险性。