内容摘要：2023 年8 月23 日企业披露半年报，上半年度完成营收122.4 亿人民币，同期相比下滑2.4%；完成归母净利润5.8 亿人民币，同比增长74.6%。在其中，Q2 完成营收64.3 亿人民币，同比

2023 年8 月23 日企业披露半年报，皖能望上半年度完成营收122.4 亿人民币，电力电量弹有断兑同期相比下滑2.4%；完成归母净利润5.8 亿人民币，主业同比增长74.6%。火用在其中，利双Q2 完成营收64.3 亿人民币，升销售业同比增长4.0%；完成归母净利润4.6 亿人民币，绩反同比增长132.6%。皖能望

   新发电机组建成投产 持续高温来临，电力电量弹有断兑Q2 主营业务火力发电量增、主业价稳。火用从电费看，利双安徽Q2 进入夏天后电力供需焦虑不安布局更加突显，升销售业在体制改革后火力发电议价权提高、绩反盈利由来不断完善的皖能望大环境下，融合安徽2023 年销售市场电买卖结论，企业售电价钱有希望保持基价上调20%的水准高位运行。

   从发电能力看，公司控股的阜阳市二期项目两部66 亿千瓦发电机组分别在22 年10 月和23 年1 月建成投产，累加迎峰度夏稳价要求提高带动本省火力发电生产发电要求，Q2 企业发电机组发电能力同期相比提高，带动企业1H23 电力工程主营业务营收同比增长9.8%；待Q3 新疆省2×66 亿千瓦发电机组后，有望继续奉献生产发电增加量。

   煤炭价格上位下降，火力发电营运能力完成大幅度改进。22 年我国市场供给打开放量上涨推动1H23 销售市场煤炭价格神经中枢上位下降30%至800 元/吨，长协煤价神经中枢也较为今年初下滑4%至700-710 元/吨。除此之外，稳价现行政策加持下企业长协占比提高，23 年长协煤占有率已提高约20pct 至80%之上，且1Q23 长协兑现率超出80%、二季度兑现率90%，1H23 合乎市场机制的长协煤占比为70%。成本费改进下，企业1H23 电力工程主营业务利润率为7.9%、同期相比提高1.7pct。

   参股子公司不断奉献关键盈利，报表合并环保发电业务流程变厚销售业绩。企业入股投资类型以火电企业为主导，一样享有23 年以来成本费下滑、生产发电要求提高的销售业绩利好消息，1H23 长期投资5.5 亿人民币、同期相比提高39.1%，占净利润比例70.7%；在其中关键参股子公司神皖电力能源奉献长期投资3.0亿人民币、约占投资收益比重55.5%，不断反映对母公司的关键业绩增厚功效。除此之外，皖能环保生产发电23 年4 月被企业收购之后进行销售业绩报表合并，对总公司销售业绩水准具有一定提升功能，助力公司综合能源服务网络运营商转型发展过程推动。

   23 年煤炭价格下滑及23-24 年新发电机组相继建成投产，业绩将实现稳步增长。我们预计企业23-25 年各自完成归母净利润12.9/16.1/16.7亿人民币，EPS 分别是0.57/0.71/0.74 元，企业股票市场价相匹配PE 公司估值分别是11.3/9.0/8.7 倍，保持“买进”定级。

   风险防范。

   火力发电扩大进度大跳水；火力发电要求大跳水；煤碳长协签订、履行合同大跳水及其煤炭价格下滑大跳水；绿色能源攒机拓展大跳水。