10 月策略观点：

   　　大势研判：我们认为，十大金股从现在展望未来半年，年月组合A 股存在三个反转的十大金股力量，（1）政策底&超跌修复。年月组合（2）库存周期反转。十大金股（3）房地产销售企稳改善。年月组合这三个力量先后发力，十大金股将会形成反转的年月组合三个阶段。超跌反弹和政策对市场的十大金股直接影响大多不会超过一个季度，库存周期对市场的年月组合影响最弱的情况下可能只有半年，房地产销售一旦改善，十大金股行情级别或将会是年月组合年度的。7 月底政治局会议后股市有两周乐观的十大金股表现，之后因为对政策进度的年月组合分歧、汇率贬值、十大金股部分个股中报不及预期等因素，股市开启了调整。我们认为，这一调整虽然略超预期，但并没有改变当下是战略性底部的判断。经济虽然一直偏弱，但已经出现了一些乐观的迹象，比如商品价格企稳、部分行业库存企稳、PMI 数据改善、社融数据企稳，商品汇率和利率均显示出拐点。展望后市，库存周期不会消失，房地产周期也有望出现，未来1 年内经济数据有超预期回升的可能。政策层面，7 月的政策基调意味着半年内政策大概率会不断超预期。

   　　行业配置建议：配置风格偏向顺周期，中特估主题内部下半年超配金融类（证券银行），库存周期低点或已到，战略性增配上游周期。

   　　（1）上游周期未来1 年内持续超配：周期股过去1 年受到全球库存周期下行的影响，先后出现了调整，但随着库存周期下降进入尾声，2023 年Q4-2024 年，宏观需求存在回升的可能。我们认为，考虑到长期产能建设不足，需求、供给和估值可能会共振。（2）中特估内部关注金融：从2022 年开始，整体市场风格逐渐转向价值，中特估类板块由于长期的低估值，可能会先后出现系统性的估值修复，随着政策和经济预期的稳定，后续重点关注中特估中的金融类。（3）TMT：调整较为充分，但后续新的上涨需要业绩的兑现，最早可能出现在三季报时间点附近。（3）消费链、地产链：虽然今年的经济恢复波折很多，但我们认为无需过度悲观。

   　　10 月信达证券“十大金股”组合为：广汇能源（电力）、海油工程（石化）、沪电股份（电子）、兖矿能源（能源）、赛轮轮胎（化工）、爱美客（新消费（社零&美护））、博俊科技（汽车）、冰山冷热（家电）、万辰集团（食品饮料）、宁德时代（电力设备&新能源）。

   　　风险因素：房地产下行超预期，市场剧烈波动，个股黑天鹅事件。

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