【投资要点】。航天

   航天彩虹于2023 年8 月25 日公布中报，彩虹程高报告期实现营业收入11.37亿人民币，年中同比增加-22.44%；归母净利为1.14 亿人民币，报点同比增加57.43%；基本每股收益、评军稀释每股收益为0.11 元/股、贸业0.11 元/股，增盈同比增加57.14%、利能力改57.43%。航天

   高赢利军贸业务流程占有率提高，彩虹程高推动企业利润率大幅度回暖。年中2023H1 企业利润率为24.64%，报点与去年同期相比提升8.12pct，评军净利润率为10.03%，贸业与去年同期相比提升4.83pct。增盈销售毛利率和净利润率同期相比都有或多或少回暖，主要由于利润率相对较高的国外军贸业务流程占营收比重由去年同期的8.7%升到45.2%。从成本端来说，2023H1 公司出售期间费用率为13.87%，与去年同期相比提升1.97pct，大多为企业业务不断扩大，管理费用率有所提高造成。

   国外要求呈显著上涨趋势，跨境业务稳中向好发展趋势。报告期，航天彩虹跨境业务供需对接、产品演示频次明显增加，无人飞机出口市场维持火爆趋势，有望持续提高国外市场产品渗透率。2023H1，企业海外业务流程营业收入5.14 亿人民币，同比增加335%，占营收和利润的比例分别达到45.2%和72.6%。

   在手订单充裕，年之内销售业绩有强支撑。结合公司先前公示，预估2023年公司和中国航天科技集团有限责任公司内部结构领导小组产生购买商品及接收服务项目关联方交易，买卖预估总金额43 亿人民币，在其中销售商品、产品及提供帮助38.5 亿人民币。

   【投资提议】。

   根据企业现阶段生产经营情况，我们预计企业 2023-2025 年主营业务收入分别是47.64/56.94/68.86 亿人民币，归属于总公司纯利润分别是4.43/5.63/7.09 亿人民币，EPS 分别是 0.44/0.57/0.71 元，PE 分别是47/37/30 倍。对于我们来说企业作为我国中大型无人机行业龙头企业，将继续得益于军队现代化和工业数字化，无人飞机业务流程有希望维持高速增长，给与企业“加持”定级。

   【风险防范】。

   销售市场市场竞争激烈风险性。

   国防预算提高大跳水。

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