内容摘要：事情：华工科技公布2023 年中报，企业23H1 完成营收50.24 亿人民币同期相比-19.20%），归母净利润5.82 亿人民币同期相比 3.28%），扣非归母净利润5.45 亿人民币同期相比 2

事情：华工科技公布2023 年中报，华工企业23H1 完成营收50.24 亿人民币（同期相比-19.20%），科技归母净利润5.82 亿人民币（同期相比 3.28%），毛利扣非归母净利润5.45 亿人民币（同期相比 2.89%），率营流程毛利率22.80%（同期相比 4.59pct），业性业务净利率11.58%（同期相比 2.52pct），净现金流进新营业性净现金流3.56 亿人民币（同时期为-2.26 亿人民币）。大幅度改单一季度来说，汽车23Q2 完成营收23.79 亿人民币（同期相比-29.19%），表现不俗归母净利润2.74 亿人民币（同期相比-18.86%），华工毛利率25.27%（同期相比 6.91pct，科技同比 4.70pct），毛利净利率11.51%（同期相比 1.46pct，率营流程同比-0.14pct）。业性业务

   分项目来说，净现金流进新新能源汽车业务（精密机械制造&感应器）表现不俗，连接与激光防伪业务流程短期内承受压力。1）智能制造系统业务流程营收14.73 亿人民币（同期相比-9.53%），企业的精密机械制造事业群大力开拓新能源车、船舶设计、城市轨道、工程机械设备等重点产业销售市场，收益同期相比 20%，纯利润同期相比 50%，在其中光纤激光切割系列主打产品--三维五轴光纤激光切割精密机械制造得到新能源技术头顶部汽车企业大批量订单信息，双头激光器下料自动化产线，在汽车零部件公司订单信息提高50%，用于新能源汽车市场的激光切割加工武器装备及自动化产线整体收益同比增加60%。2）连接业务流程营收18.37 亿人民币（同期相比-43.74%），营收降低会受到5G 开发周期危害，互联网终端业务交货经营规模减少造成。企业数通光纤模块行业800G 主打产品已经在顶尖互联网技术生产商送检，并积极布局硅基光电子、铌酸锂、量子点技术激光发生器等新材料方位。3）感应器业务流程营收14.61 亿人民币（同期相比 45.31%），在其中新能源车PTC电加热器销售量同比增加107%，主要是奉献是来自于零跑、吉祥星空、理想化、蔚来汽车、北京长安深蓝色、比亚迪汽车等新款车型最新项目大批量。车载式温度感应器销售量同比增加46%，空气质量传感器在阿维塔、比亚迪汽车大批量，光雨量传感器得到国外上千万订单信息。国外市场归功于GE、Whirlpool 等最新项目大批量，上半年度销售同比提高30%。4）激光防伪业务流程营收1.94 亿人民币（同期相比-34.27%），会受到香烟、纯粮酒等下游产业要求下降危害。

   复原长期投资危害后业绩增长显著。23H1 企业对合作经营、合伙制企业投资收益为1.31 亿人民币，同期相比为1.51 亿人民币，去除这部分长期投资后，23H1 的营业性盈利大约为4.51 亿人民币，同期相比为4.12 亿人民币，同期相比 9.45%。

   财务预测：我们预计企业2023-2025 年薪分别是126.10 亿人民币、154.97 亿人民币、180.45 亿人民币，归母净利润分别是10.99 亿人民币、15.02 亿人民币、18.89 亿人民币，EPS 为1.09 元、1.49 元、1.88 元。参照公司发展史公司估值及可比公司均值估值水平，给与企业2023 年动态性PE 区段30-35X，相匹配有效价值区间32.80-38.27元，“好于大市”定级。

   风险防范：800G 光纤模块送检结论大跳水，销售市场市场竞争激烈。